广发证券认为未来半年债市将会进入慢牛行情
，广发证券何秀红撰文指出，债市经过3个月以来的快速上涨以后，未来半年将会进入慢牛行情。主要原因在于：其一，国债、金融债收益率已比较低，长债收益率医治白癜风要多少钱已突破上一轮牛市--2005年的低点，1年期央票利率已到达商业银行的存款利息本钱，债市隐含的一年期定存基准利率已低于2.52。鉴于债市已反应了多次降息预期，即使未来继续降息，银行的医治白癜风权威医院存款利息本钱着落，短债收益率将会继续着落，但是长债收益率已偏低，继续下降将面临投资风险。其二，政府巨额的财政刺激方案虽然短期内不能改变债市运行方向，但是对债市走势也会产生负面效应。4万亿的财政支出计划，有可能拉动GDP增长2左右，但是房地产固定资产投资增速(除掉政府的保障性住房部分)有可能降至0，对GDP的同比直接贡献为-2,再考虑到出口和消费增速的放慢，经济放缓的趋势仍然没有改变。在经济未见复苏时，通胀风险将会比较低，央行的货币政策也不会转向，债市的趋势不改变。但是，在财政收入放缓时，巨额的财政支出需要增发国债来弥补。初步估计2008年财政基本平衡或略有节余，依照中央地方出资1：3的比例，那么2009年中央政府需要增加5000亿元支出，再推敲2009年的增值税调解带来的税收收入减少1200亿元左右，那么2009年需要增发的国债可能在6000亿元左右。2009年到期国债6000亿元左右，那么09年国债发行量将会到达1.2万亿元。在市场资金充裕的情况下，国债供给增多带来的负面效应会比较小，但是负面影响也不能忽视。另外，地方财政状态比较差，西部地区省分的财政赤字巨大，部分地区的财政收入严重依赖卖地收入，2009年的财政收支状态会比较严峻，因此09年地方政府发债融资的可能性也会比较大，在地方政府债还没有合法化之前，城投债的供给量将会大幅增加。
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